这几天看了很多演讲，一个是向帅的，一个是付鹏的。有很多有趣的点。让我告诉你。今年你会看到一些奇怪的事情，那就是所有非美国资产都在暴涨。黄金上涨 43%，白银也上涨 55%，比特币上涨 18%。再看欧洲，德国股市上涨28%，意大利上涨40%，就连濒临破产的希腊股市涨幅也高达72%。亚洲也是如此，韩国股市上涨41%，新加坡上涨27%，香港股市上涨30%。与它们相比，股价只能算中规中矩，但另一方面，美元指数从110.18跌至最低96.22，跌幅超过10%。所以，今年资本圈里特别流行一句话：鲸落万物生。掉下来的鲸鱼就是美元，一切都是全球非美资产。但从基本面来看，美国经济没有任何问题，也没有出现衰退的迹象。那么，这是为什么呢？这都是关于关税战的。这里有一个深刻的逻辑：贸易逆差就像美国在榨干世界的钱。顺差国家收到之前和之后，又转而购买美国债券和美国股票。结果，贸易逆差减少，这意味着货币供应量减少。那么其他国家购买美元资产的钱就会减少。所以关税战表面上减少了贸易逆差，但背后实际上是故意制造世界对美元的偏见。最终影响了美元的信用，引发了第二个问题，就是资产配置的逻辑转变。说白了，就是一条资产的配置链。世界以前是平的，调整是全球一体化的。现在这个平坦的市场已经崩溃了。世界不再是一个浑然一体，却逐渐分裂成许多大岛。岛链格局下，资金配置逻辑开始从聚焦美元锚点转向寻找美元以外的锚点。这里的重头戏是，2022年俄乌战争后，美国将没收3000亿美元外汇储备。即使在冷战期间，美国也从未冻结苏联的美元储备。但到了2022年，大家突然发现美元不再是中立的公共产品。它是一种武器。任何国家和个人的财富都可能在瞬间消失殆尽。资本迅速做出反应，寻求独立于美元体系的资产。结果，今年所有可以兑美元的资产都上涨得很好。这就是为什么规避风险和高风险的比特币都能很好地上涨。这一巨变带来的另一个变量是，地产开始加深关注关于地缘政治。对于任何财产，除了回报逻辑之外，还必须在伦理学中添加风险筛选。对于任何资产，你都要思考这个资产背后的地缘政治风险是什么？今年新加坡房价和日本股市之所以出现通胀，正是因为其中性性。它成为东西方博弈的缓冲区。而这种地缘政治冲突引发了一种新的趋势，就是博弈双方的资本押注和对冲。这种博弈和对冲的一个新结果就是叙事逻辑的流行。叙述内容是什么？就说吧。今年9月，我国外汇结算差额突破3000亿元人民币。这意味着什么？即流入资金比流出资金多3000亿元以上。它代表了资本对人民币资产流动的兴趣和意愿。因此，上证指数达到4000点10年内的收获。你会发现今天的一个特点就是越来越多的人相信中国房产。以这场关税战为例。中国越穷，资本市场对中国越乐观。与此同时，军工产业也爆发式增长，让很多周边国家都观望起来，才开始三思而后行。因此，今年最重要的两件事就是年初Deepseek引爆的中国AI叙事，以及5.7印巴空战引爆的军事叙事。它们的意义在于，这种激进激发了资本的惊人力量。当美国通过关税战切断自己的手臂之际，东方崛起的故事正在迅速展开。今年的股王是寒武纪，但寒武纪的市盈率为291倍。说明寒武纪是一个已经讲过的故事，每个人都相信未来。电源f故事的关键在于能够用真正的突破来填充无限的想象，进而塑造资金的流向。今年A股的上涨主要来自于故事的力量。大家都相信中国能够阻止美国。至于公司的盈利数据，虽然没有好多少，但也无所谓了。二战后，美国崛起，股市上涨了80年，造就了无数公司和亿万富翁。大家相信东方也能创造这样的未来。所以，从宏观和微观这个因素来考虑，当今的一个共同特点就是房地产正处于大洗牌时期。这种洗牌在一定程度上是年轻人掀桌子的结果。成年人和老年人想要进行旧投资，例如串烧、购买红木和古董；年轻人可以选择泡泡玛特，喝一杯蜜雪冰城。前者是个性的表达和自我表达，后者是有效的e.即使购买黄金，我也更喜欢像老店一样有个性设计的黄金。买车的时候，老老喜欢V8、V12，但年轻人喜欢小米Su7，觉得更好看。这种变化实际上是人口性质的重大变化，随之而来的是消费的转变。另外，就房地产而言，80后、90后应该是最后一波年轻人买房的群体。就我们公司来说，1998、20多岁的人很多。我们鼓励他们在楼市下跌的时候买房住，但他们很反感，即使有钱也不买。第二个是现在的年轻人普遍比老一辈年纪大，这是指他们对资产的认识。 1995年之前出生的人、80后、70后出生的人，普遍进入大学后就进入房地产行业。很多人到了35、40岁的时候才开始真正理解这一点。但现在的年轻人已经我们从小就接触过它。上一段热搜说的是杭州一个10岁男孩用压岁钱发了财，取得了30%的回报率。这肯定是得到了父母的帮助，但关键是新一代人从小就接触到了这些理财思想。这让我想起巴菲特第一次购买自己的股票时才11岁。此后，美国进入了长达十年的股价上涨时期。显然，现在中国也开始发生这种情况。理财思维和理财意识在年轻人中迅速传播，并且呈现出越来越年轻化的趋势。最终将迎来一个伟大的金融时期，中国注定会向西方靠拢。金融资产在居民财富中的比重将越来越大，成为主要的蓄水池。随着人口继续增长，我们将在未来 10 年看到这一趋势。评估思维不断发展，财富逻辑不断重演。
