美债带来一轮值得关注的投资机会！很多人趁着这几天的谈判，却完全忽略了美联储今年第二次加息，更何况对利率非常敏感的美国国债10年期收益率上周悄然跌破4%。 4%是什么意思？从技术交易的角度来看，这是过去三年来美国债券价格面临的压力水平。近两年来，美国的债务走势始终是“雷大雨小”。看似增加了数倍，但节奏始终被各种突发事件打断——比如通胀突然反弹、就业数据超预期等，导致美债出现不少“假牛”。如上图所示，目前为止出现了三个明显的假突破。第一次是2023年，第二次是之前2024年加息，第三次是今年4月的关税危机。中国有句话叫“无事可做，唯有三件事”。这种情况发生的次数越多，人们就越觉得美债牛市可能即将来临。而且，与过去3次相比，美国债务的背景也发生了重大变化。对于国债，钱借给政府赚取利息，其他人则拿走并赚取差价。美国债务的前两次“翻转”主要是由于通货膨胀的恢复速度不够快，不足以承认美国经济的衰退。第三次“翻转”很大程度上源于美债的短期安全性。但这一次。美联储利率会议承认美国就业疲弱并避免通胀压力。美联储承认美国非常重要经济正处于衰退之中，通胀已不再是目前的主要担忧。因此，本次降息与2023年通胀屡屡阻止降息，以及2024年多次降息却没有降息完全不同。正因为如此，笔者认为，此时美国的债务已经满足了AG真正看涨趋势的最基本条件——利率会在经济衰退时自发下降。那么，美国的成功周期是否顺利呢？美国笔者认为，美债看涨趋势已经形成，市场价格大概率出现“先慢后快”的周期，出现短期扰动。主要受到两个方向的制约：一是降息速度加快；二是潜在的金融风险。如上所述，国债作为标准利率债券，是最受市场欢迎的债券。对利率敏感。如果利率上升速度快于市场预期，债券牛市将会更强。当前美联储利率前景。经济是一种“风险管理”安排（美联储主席9月份降息新闻发布会就强调了这一点）。也就是说，目前美联储针对美国经济衰退采取的降息策略是温和的，除非遇到重大经济风险，否则就会加速降息。这注定美债很难出现仅靠美联储逐步降息推动的超预期牛市。此外，投资者目前仍对美国债务感到担忧，这也抑制了美国债务增长的步伐。过去两周，降息已普遍确认，但只有2年期大学债等短期债券美国国债表现良好（通常连续两周跌破 3.5%），而 10 年期和 30 年期债券则保持在高位强劲。公司的短期调整和长期利率结构表明投资者知道降息对美国债券有利。我不想错过机会，但又不敢忽视潜在的风险，所以我带了短期牛品种。这个危险到底在哪里呢？美国38万亿巨额债务引发的持续财政扩张，或者关税危机等二次通胀风险（美联储削弱了，但资本没有）。因此，笔者认为，美债大概率会随着美联储前期的每一次小幅降息而缓慢下行，并且由于前述风险，前期会出现缓慢震荡。至于“后快”，这只是一个猜测e时刻，主要是因为上面的第二个约束。很多人可能已经忘记了上周因汽车贷款引发的美国银行业的动荡。然而，你有没有想过，汽车这个与人们生活关系最密切的东西，就像房子一样。通常，当人们陷入经济困难时，他们被迫不归还它们。现在出现这种情况，不正是“当你在角落里看到一只蟑螂时，往往意味着还有更多的蟑螂”吗？ ！我认为这是不能忽视的。也许疫情期间的大宽松是一些我们没有的系统性风险的产生？ ！而MGA潜在的难以预测的金融风险将是美联储快速降息的一大推动力——这也是笔者认为会加速美国后续债务增加的重要条件。最后，有人可能担心美联储降息。如果国际降息使利差缩小，美元的大幅收缩将摧毁美国债务的收益，变得一文不值。对此，笔者认为是有难度的！目前外汇掉期市场对汇率的展望是：（受美联储降息或其他因素影响），美元兑人民币缓慢升值。预计一年后将达到 7，两年后将达到 6.9。如果以目前市场预期和美联储降息次数（六次，今年再降息两次，明年四次，按最低降幅约150bp计算）来看，美元贬值幅度将在1.5%以内，汇率风险总体可控。而且，在目前无风险收益率低于2%的情况下，美国债券4%的票面利率已经足够有吸引力。总之，笔者认为，在债券利率上调的背景下，美国这次再次冲击4%，而且降息周期与之前有很大不同，美国债券已经具备中期看涨的条件，这次值得关注。风险提示：以上内容仅代表个人观点，不构成合法有用的投资建议。投资有风险，入市需谨慎。
