作为A股市值1565亿元的行业巨头，东鹏饮料再次向港交所发起进攻。 2025年4月首次提交的招股说明书已过期，近期已更新材料。招股书显示，东鹏饮料2022年至2024年的营收分别为85亿、112.6亿、158.3亿。 2025年仅半年，营收将达到107亿，同比增长36.5%。净利润分别为14.4亿、20.4亿、33.3亿，复合年增长率为52.0%。 2025年上半年净利润将达到23.7亿。其财务业绩数据引人注目，但其市场分析却显示出明显的碎片化。多年来，主打能量饮料产品“东鹏特饮”贡献了公司总收入的90%以上。相比单一产品结构带来的经营风险，公众更关心的是关于能量饮料是否会带来健康风险。 01 “清爽”还是“恶心”？市场分析两极分化。近年来，东鹏饮料业绩发展迅速。招股书显示，东鹏饮料以26.3%的市场份额位列中国饮料行业五强企业之首。也就是说，每销售5瓶能量饮料，至少有一瓶是东鹏饮料产品。 2022年至2024年其销量将以41.9%的复合年增长率增长。2024年能量饮料销量将达到308万吨，同比增长29.1%。按500ml瓶ng东鹏特饮维生素功能饮料（客服说重量约为500g）计算，这是主推的，可装61.6亿瓶。如果按照中国约14亿人口计算，平均每人可喝4.4瓶。招股书来源/截图 然而，自从东鹏饮料提交了其港交所招股说明书发布后，对其产品的质疑也时常出现在IPO消息下的热门评论中。 “我觉得这很高科技，喝了感觉真好”、“这玩意对人体危害这么大，没人敢提”之类的声音在社交平台上并不罕见。综合来看，相关质疑主要集中在两个方面：一是产品可能带来的老茧潜在风险，二是“陀螺”带来的问题。据国际金融报报道，有消费者在社交平台发帖称，饮用东鹏特饮几个月后，体检发现尿酸超标，引发痛风。报告指出，这并不是一个孤立的案例。不少网友在相关话题上表达了自己的经历，“我每天喝一两瓶东鹏，发现我的尿酸很高。”据中华网财报显示，一名司机从事货运工作的一位从事货物运输的人士透露，年轻时，由于开车时间长，缺乏运动，经常喝东鹏等能量饮料、王老吉等含糖饮料，导致他患上了糖尿病。但到目前为止，还没有与健康问题相关的诉讼。更重要的是，没有直接证据证明消费者的患病与饮用此类饮料之间存在明确的关系。在投资者联络平台上，当有投资者询问饮料产品成分时，东鹏饮料秘书回应称，东鹏特饮是卫生部批准的保健食品，按照建议饮用量安全可靠。此外，社交媒体上不少消费者提到了对东鹏特饮的“依赖”。在知乎上，有一个朋友发帖求助，称“我每天都喝东鹏特饮，大概有两三小时了”。多年来，平均每天喝两到三瓶。我只是把它当水喝。对身体有害吗？停不下来。” 知乎出处/截图 有用户也表达了对小红书的担忧，“一开始还好，但几天后就感觉没有它就活不下去了，每天都想喝。” 小红书出处/截图 此外，在春雨医生、杏林普康等健康咨询平台上，也有患者提出疑问，比如“喝多了会怎样？” 东鹏特饮，几乎每天两瓶，停不下来？”等这些来自不同平台的声音共同指向了部分消费者对东鹏特饮的依赖。来源/吉林普康 截图02 能量饮料的“真面目”一直饱受争议。I是一种特殊用途饮料，是一种可以为身体补充能量或加速能量释放的保健食品。进入该领域的企业必须获得经国家市场监管部门批准的“蓝帽子”卫生认证。东鹏特饮就是其中之一。招股书显示，东鹏特饮披露了部分成分，表明添加了牛磺酸、赖氨酸、肌醇、咖啡因、维生素PP（烟酸）、维生素B6、维生素B12功能成分。官方旗舰店里，主要原料包括白糖、柠檬酸、柠檬酸钠、香精、苯甲酸钠、柠檬黄、胭脂红。来源/电商旗舰店截图。苯甲酸钠是食品防腐剂，柠檬酸钠和胭脂红是着色剂，柠檬酸钠是食品添加剂。主要抗疲劳成分是牛磺酸和咖啡因。一瓶500毫升的东鹏特饮含牛磺酸250毫克，咖啡因100毫克。咖啡因是能量饮料的主要兴奋成分，具有刺激中枢神经系统的作用。咖啡因的耐受性因人而异，取决于关注年龄、体重、心血管健康状况，甚至食用当天的身体和精神状况。有数据表明，咖啡因会导致对其更敏感的人出现心律失常。大科技的专题文章《揭穿能量饮料的真相》指出，由于咖啡因太苦，能量饮料制造商添加了大量的糖来掩盖味道。这使得饮料热量过多而营养成分却很少。与其他能量饮料类似，东鹏特饮也面临着类似的困境——其成分引发了诸多健康担忧，尤其是高糖问题。据消费者反映，目前已将东鹏特饮、红牛、乐虎、魔爪、战马、生命健康等12款功能饮料送交第三方权威检测机构检验。检测结果显示，东鹏特饮每瓶（500ml）含糖量最高，达到66.5g，超过了最高标准。米“警戒线”（50克）。按每块方糖4.54克计算，喝一瓶500毫升的东鹏特饮相当于摄入14.6块方糖。来源/消费者日报 高糖的危害根据四川大学华西医院泌尿外科刘良仁团队发表在国际权威期刊《英国医学杂志》上的研究结果，高糖摄入会增加18种内分泌疾病和10种内分泌疾病。心血管疾病、7种癌症和10种其他疾病（神经系统疾病、牙科疾病、肝病、过敏等）的风险。当时，东鹏特饮回应《消费者报道》称：“配方的安全性和功能已经过国家相关部门的评估和认可，同时我们的产品标签上明确写着：建议每天饮用一瓶。” 03 东鹏特饮续面对健康疑虑。网友们常常嗤之以鼻，“没有药就讨论伤病，简直就是流氓”。 -i这个名词在适度、合理的范围内绝对没有错。但值得注意的是，能量饮料会刺激重复消费，无论是产品中的咖啡因还是高糖含量。同时，东鹏特饮的营销策略也在一定程度上促进了更多的消费。国际知名杂志《细胞代谢》发表文章指出，高脂肪、高糖饮食会改变大脑。即使是少量也能大大增强大脑对高脂肪和高糖食物的反应。吃高糖食物会使大脑释放多巴胺，使人感到快乐。随着时间的推移，大脑会对吃糖的愉快记忆产生依赖，并更喜欢高糖食物。在茶与他发布的《食品安全中被忽视的问题：食物与成瘾》中中南大学湘雅医学院研究中心指出，虽然有研究认为含咖啡因的食物不会引起渴望或成瘾，但人群大量饮用饮料会导致戒断症状甚至增加的研究。尤其是在青少年中，咖啡因引起的渴望或成瘾值得更多关注。在一份专门针对东鹏饮料的研究报告中，该机构也将能量饮料的轻度成瘾视为企业的竞争护城河。来源/报道截图 在营销活动方面，东鹏特饮推出“一元欢乐”、“扫码赢红包”等促销活动。据《国际金融报》报道，常规的模特兑换是，如果瓶盖上印有“一元满意”，消费者可以用这瓶酒再向商家支付1元钱，换取一瓶新品。自己有一家超市er曾表示，今年夏天第一批东鹏特饮中标率高达50%；一些消费者甚至在社交平台上分享说，他们只花了1瓶就扔掉了6瓶饮料。 2024年推出的“扫码赢红包”活动将带动消费者在24小时内完成重复购买。根据活动规则，东鹏特饮瓶身上印有红包二维码，最高中奖金额为4元。不过，消费者必须在24小时内购买第二瓶，才能领取上一瓶的红包。来源/《国际金融报》 值得注意的是，不少报道都提到了能量饮料对未成年人的负面影响。虽然该功能饮料的介绍中注明该产品“不适合：儿童和孕妇”，但对于心智尚未成熟、缺乏自控力的儿童来说，能量饮料的推广却引起了人们的关注。引起他们的注意。东鹏特饮将于2022年起正式成为KPL《王者荣耀》职业联赛官方饮料，依托赛事赞助获得曝光度，提高产品和品牌在年轻人中的认知度。根据川观新闻与四川省未成年人网络保护促进会联合发布的《青少年网络游行行为调查报告》显示，《夏日小镇未完待续》显示，它是最受年龄以下玩家喜爱的游戏，投票率为40.71%。图片来源/东鹏特色饮料天猫旗舰店 在令人瞩目的业绩增长与市场对健康担忧的质疑之间，东鹏饮料的港股上市之路也需要在商业成功与社会责任之间找到商业平衡。参考资料：《喝能量饮料并不安全》保健时报《能量饮料就像“水炸弹”》探索R研究《敢喝能量饮料吗？防癌抗衰老多次登上顶级杂志《梅斯医疗》专题。《国际财经报》东鹏特饮借保健品“蓝帽子”做起“甜管”生意？》中华网财经《12种功能饮料评测：一瓶含≈15块方糖，这就是“糖刺客”》消费者报告
