在全球市场关注下，美联储9月宣布将联邦基金目标下调25个基点至4.00%至4.25%。这是去年底以来的首次降息，也被视为金融政策转向的信号。降息等因素刺激美股屡创新高，但近期美国金融市场波动再度加剧。 10月10日，美股出现近六个月来最大单日跌幅：纳斯达克指数下跌3.56%，标普500指数下跌2.72%，投资者风险明显加大。近日，美国经济学家、《经济展望》杂志执行主编蒂莫西·泰勒在接受第一财经专访时表示，美联储可以采取“小步走”的方式降低未来利率，以缓解经济下行压力。y 并防止市场剧烈变化。他还建议中国投资者不要盲目离开美元资产，因为美元资产仍然可以发挥流动性的管理和管理作用。美联储本周将逐步加息。美联储将于北京时间10月16日发布最新的美国经济状况Status（因此简称“经济报告”）。美国政府目前“关门”，经济数据发布延迟，使得经济报告成为市场解读真实经济状况的主要窗口。美联储主席鲍威尔和副主席鲍曼也将在北京时间14小时发表讲话，市场关注。作为回报——几周前，美联储宣布将利率定为25点基点。对于此次降息，市场早有预期。主要原因是美国经济处于通胀回落和放缓之间的博弈状态。泰勒认为，降息政策的选择背后有很多重大考虑：首先，美联储认为此前的紧缩政策已经取得了初步成效，通胀率从2022年8%的高位回落至目前近3%。虽然仍高于2%的目标，但并没有造成严重威胁。其次，美国经济内生增长动能减弱。尽管就业市场仍保持弹性，但就业增长放缓，劳动力参与率下降，房地产市场下滑需要适度放松金融政策。此外，美国政府债务水平较高，导致财政扩张与金融政策之间的矛盾加剧。政府预计将降低融资成本以支持支出和选举要求，而中央银行皇家银行需要小心通胀反弹。双方的目标并不完全一致。数据显示，美国8月份个人消费个人支出指数从7%左右的高位回落至2.2%，表明通胀“明显缓解”。但与此同时，8月份失业率触及近四年来的新高。就业市场出现疲软迹象：过去三个月平均每月新增就业岗位仅为11.6万个，低于年初水平。 8月份非农就业岗位仅有2.2万个，近三个月月均新增11.6万个，低于年初25万个的水平。对于市场关注的“何时重新降息”和“降息幅度”，泰勒认为美联储可能会在未来6个月至一年内逐步加息。他预测m有一个“li“虽然利率被砍掉，但幅度也不会太大，更可能采取每小时0.25个百分点的逐步调整，比如先1月份2月份下调一次，然后根据经济数据每三个月重新评估一次。”他表示。他表示，这样的节奏会防止市场出现剧烈波动。只是说，经济基础和政策环境往往会产生影响。 从市场预期来看，降息路径已形成明确共识。据CME Fedwatch工具最新统计，截至10月12日，市场预测10月降息的可能性高达98.3%，12月联合降息50个基点的可能性达到91.7%。泰勒表示，为了了解美国利率的走势，我们 需要注意一些主要因素。一、目的美国政府和美联储的政策并不完全统一。相信低利率将有利于投资、刺激选消费和走强。但在现行体制下，美联储独立于行政系统，总统不直接干预决策。因此，面对政治压力，美联储往往采取“反向沟通”的方式来维持市场信任和政策权威。泰勒表示：“当总统坚持加息时，美联储更倾向于谨慎行事，这是一个既定的制衡体系。”他此前曾预测，美联储可能不会暂时降息或在9月份小幅降息以显示其自由度，而是逐渐释放较长时期内出现的空间。另一个关键点是“中性利率”，这是美国的一个利率区间都不止中性利率呀。如果将利率政策视为对美元配置进行综合评估的宏观调控工具，其对投资者行为的影响将更加直接。泰勒指出，降息总体上对股市有利，因为它们可以降低债券收益率并增加股权吸引力；与此同时，抵押贷款崩溃、汽车和企业贷款成本也有助于刺激消费和投资需求。然而，理财市场投资者的反应则更为复杂。以9月美联储降息为例，国内多家银行迅速下调美国存款利率，这里挂钩的美国理财收入Dos也因底层所有者倒闭而呈现下降趋势。据PUYI标准统计，上个月美国金融产品平均年化回报h下降至3.79%，较1月份的4.52%大幅下降。 “人民币理财收入依然为正，但大幅下滑让很多投资者感到损失，”泰勒解释道。其背后是“预期差距”——投资者的幸福不仅取决于全部收入，还受到实际收入与预期差距的影响。同时，面对美元信用的疲软，泰勒建议中国投资者不要盲目看好美元属性，而是应该在更全面的“收入-联邦利率”等因素下重新评估。
